2020年，澜沧古茶递交A股上市申请，终极又将眼光转向港交所；中茶股分也于2020年6月递交招股仿单开启了本人的IPO之旅，今朝仍在列队过程当中，招股书更新也停止在了2021年2月。

　　而八马茶业在阅历了2015年新三板挂牌上市、2019年创业板IPO三轮询问后，于2022年又转战A股主板市场，今朝正处于受理考核过程当中。

　　现现在，海内茶企上市难的近况已成为业内共鸣。“茶企第一股”终究会花落谁家也惹起各人的普遍存眷。

　　第一，从行业合作格式来看，现阶段，我国茶叶市场范围较大、茶叶品类繁多，但行业集合度低，企业数目多而分离，且仍存在大批传统的家庭作坊式消费企业及小型茶企，其实不存在绝对的龙头企业，品牌企业在全部茶叶市场中的市场份额占比仍较低，市场团体合作剧烈。

　　按照中国茶叶畅通协会构造的《中国茶叶产销情势开展陈述》显现，2018年-2020年我国茶叶海内贩卖总额别离为 2,661.00 亿元、2,739.50 亿元、2,888.84 亿元。2021年天下干毛茶产量为306.32 万吨，贩卖量为230.19 万吨，整体来茶叶市场显现出供大于求的状况。

　　而在海内茶叶市场上，以贩卖额占比测算偕行业可比公司天福、中国茶叶、澜沧古茶及八马茶业的茶叶产物2021年的天下市场份额占据率别离仅为0.45%、0.56%、0.16%和0.48%。（中国茶叶2021年纪据未表露，利用2019年市场份额替换。）

　　第二，从消费特性来看，尺度化、范围化水平低这一特性就招致浩瀚小微茶企难以发生范围效益，大都企业在消费过程当中重度依靠野生，难以构成量产，扩展范围。在产物开辟才能受限的状况下，招致茶企更简单呈现产物格量不不变、通明度较差、种类单一等成绩，难以给消耗者带来合意的体验。

　　第三，从本钱市场偏好来看，茶叶市场每一年的行情很大水平上依靠于产地温度、降水、泥土情况、光照强度等天然前提身分及茶叶加工各环节的手艺把控等，且从茶叶的栽种、采摘、加工再到贩卖，产物周期普通相对较长。别的，茶叶价钱的肯定没法用明白的尺度予以量化，在全部消费贩卖过程当中简单构成盲区难以停止羁系。

　　比方，按照中国茶叶畅通协会统计数据显现，2021年我国18个次要产茶省（自治区、直辖市）茶园面积为4,896.09 万亩，较2020 年增长148.40 万亩，同比增加率仅为3.13%。此中，可采摘面积为4,374.58 万亩，较2020 年增长228.40 万亩，同比增加5.51%。与其他新兴行业或快消产物比拟，艾尚体育网址增加速率可谓大相径庭。

　　由此来看，茶叶市场的将来开展肯定是多种身分配合感化的成果，能够说“天时”、“天时”、“人和”缺一不成。因而，本钱实在很难单单从市场开展空间的角度猜测茶叶市场将来的行情和走向，云云各种便招致了茶企至今“不受本钱喜爱，还没有完成一例胜利上市”的场面。

　　我们再把视野转回到八马茶业上来，除上篇文章中曾经讨论过的贩卖用度高、预支款去处存疑等成绩外，我们发明该公司在运营形式及存货办理上存在着必然成绩值得我们深化理解，这些成绩大概也会成为影响八马茶业顺遂上市的障碍之一。

　　八马茶业次要处置茶及相干产物的研发设想、尺度输出及品牌批发营业，跟着公司贩卖范围的扩展，线上、线下直营和加盟渠道的快速扩大，八马茶业存货范围绝对金额较大，且呈逐年上升趋向。

　　进一步阐发其存货构造后，本文还发明，八马茶业存货中的库存商品占比明显高于同业可比公司。2019年-2022年3月31日各陈述期内，八马茶业的存货中库存商品的占比别离为67.65%、65.27%、71.80%和74.29%，呈逐年增加趋向。比拟之下，同业公司（如：天福、中国茶叶、澜沧古茶等）该目标均保持40%以下，差异较着。

　　据八马茶业称，公司存货的增加次要来自库存商品的增加。2020年底，库存商品增加奉献度为60.82%，形成该征象的次要缘故原由是公司与偕行企业消费形式的差别。

　　八马茶业除铁观音及部门岩茶等乌龙茶触及自立消费外，其他产物以定制采购为主，2019年-2022年陈述期内各年度，公司所贩卖的产物中定制采购产物占比均超越50%。这使得该公司存货构造中库存商品占比力高，而原质料、在产物、半废品范围相对较小。

　　详细来看，八马茶业采购端次要能够分为自立消费、自立分装和定制采购三种形式。浅显来说，自立消费形式是指，公司采购原质料（毛净），到场次要精制法式，并在拼配、烘焙等中心环节阐扬本身手艺劣势，终极构成铁观音及部门岩茶等乌龙茶产物。

　　自立分装形式是指，公司经由过程向供给商输出本身尺度采购茶叶半废品，仅到场部门末段法式，如拣杂、装箱等。

　　而定制采购则为公司间接经由过程甄选优良的废品供给商，并从供给商处定制废品茶叶产物并包装本钱人的产物后停止贩卖。

　　从公司产物贩卖构造来看，经由过程定制采购得到的定制废品茶贩卖占比靠近一半。云云一来，八马茶业仿佛的确不太需求投入过量的精神停止手艺研发和改良，其研发用度占比低也就得以注释了。

　　但是这类“中心商赚差价”式的运营形式所带来的利润或功绩增加又能保持几时呢？云云形式真的能让八马茶业在浩瀚合作者中脱颖而出吗，在合作云云剧烈的茶叶市场上，公司的中心合作力又体如今那边？我们还需在此处打个问号。

　　别的，八马茶业经由过程“直营+加盟”、“线上+线下”的全渠道贩卖体体系对外贩卖产物，陈述期内公司直营形式下的贩卖支出（包罗线下直营及收集贩卖）占主停业务支出的比例别离为52.33%、52.43%、48.21%和55.13%。

　　八马茶业超越三分之二的线下门店都是经由过程加盟的方法，由经销商运营。加盟形式作为公司停止渠道拓展的主要一环。

　　2019年-2022年3月31日陈述期内，公司经由过程线下加盟形式的贩卖额别离为48,043.87万元、59,468.98万元、89,100.91万元和20,005.36 万元，占主停业务支出比例为47.44%、47.33%、51.50%和44.76%，各期末加盟商数目别离为 525个、632个、761个和 844个，加盟贩卖范围及加盟商数目连续增加。

　　经销商中不法人主体占比力高系茶行业中较为遍及的征象，由此也培养了今朝我国茶叶市场的运营主体小而散的特性。此种运营形式的最大不敷就在于公司产物的宣扬及效劳难以停止不时把控，很难构成尺度化的贩卖运营形式。

　　云云一来，便更倒霉于海内茶企品牌效应的构成。八马茶业亟需更加完美的体系化培训系统和完好的尺度功课法式，以不竭标准、提拔加盟商运营程度。

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